Baneado
Alguien escribió:
En este segundo mensaje (se recomienda leer el anterior para saber qué son los CDS) vamos a ver cómo la especulación en el mercado de CDS tiene importantes consecuencias y, más importante aún, sí existe aunque los liberales de izquierdas quieran pensar lo contrario.
Para este mensaje vamos a seguir tres ejemplos expuestos por el economista Ángel Vilariño (2010), que si bien no son del todo sencillos creo que podremos exponerlos de forma que quede suficientemente clara. Veremos también qué significa eso de la probabilidad de impago por parte de los países y qué sentido y objetivo tiene.
Una forma de especular con los bonos de deuda pública es mediante los préstamos de los bonos y las operaciones al descubierto (vender sin tener el activo). En este caso, y siguiendo con la metodología del ejemplo anterior, el país emite deuda pública que comprará el Banco. Entonces el especulador, nuestro “inversor financiero”, pedirá prestado los bonos al Banco. Si el especulador ha conseguido suficientes bonos prestados, procederá a venderlos en el mercado secundario (lugar donde se pueden comprar y vender títulos financieros ya emitidos con anterioridad) de forma masiva, buscando enviar una señal al mercado: los bonos son de mala calidad y por eso se venden. Al venderse de forma masiva otros inversores, asustados, harán lo mismo con los suyos (los mercados financieros funcionan bajo el criterio del “comportamiento de rebaño” por las dificultades de tener información precisa) y todo ello causará un descenso en el precio de los bonos. Conseguido que el precio de los bonos en el mercado secundario haya descendido suficiente, el especulador procederá a comprarlos para poder devolverlos (los tenía prestado). Una vez comprados a menor precio los deolverá al Banco y así habrá conseguido una ganancia importante: concretamente la diferencia entre un precio de venta alto, un precio de compra bajo y los intereses del préstamo.
Una versión complementaria es la que se hace con operaciones al descubierto, esto es, exactamente igual pero sin necesidad de pedir prestado los bonos. En este mercado financiero (el de deuda pública) es posible vender títulos sin tenerlos, pues la única condición es que al final del día se transfiera la propiedad efectiva. Así, el especulador puede vender masivamente tantos bonos como quiera esperando una bajada del precio en los mismos. Una vez bajan, los compra más barato y recoge la ganancia. Una operación sencilla pero que entraña riesgos: puede que el especulador no tenga fuerza suficiente para llevar a cabo su objetivo y tenga que asumir cuantiosas pérdidas. Por esa razón suele complementarse la operación con la difusión de noticias y rumores que sirvan a la estrategia seguida en el mercado, esto es, la bajada del precio en el momento de la venta de bonos.
Pero en el mercado de CDS que tiene como subyacente el de deuda pública (es decir, seguros contra el impago ante títulos de deuda pública) también se especula y con aún mayor facilidad.
Como dijimos en el anterior mensaje, un comprador de CDS busca protección ante el posible impago de los títulos que tiene en posesión. Los vendedores de esa protección lo que harán será asumir ese riesgo y rezar para que no ocurra el incumplimiento. Sin embargo, el mercado de CDS también permite que compren protección agentes financieros que no tienen los títulos. Gente que se protege por si se incumple el pago de un título que en realidad no tiene. En este caso estos especuladores estarán buscando que aumente la percepción del riesgo, es decir, que la compra de seguros de impago envíe al mercado la sensación de que se compran con razones más que fundadas. Otros inversores con títulos se sentirán asustados y querrán comprar también protección, reforzando las señales enviadas al mercado. De esa forma, el mercado de CDS empieza a sentir cómo hay muchas operaciones y cómo las primas de CDS (lo que se paga por cada contrato) suben y suben (suben porque los vendedores de protección también piensan que el riesgo es creciente y entonces reclaman mayores pagos por su cobertura).
Si el especulador ha conseguido ese alza en las primas, entonces deshace todas las operaciones suscribiendo contratos inversos: busca ahora ofrecer protección (ahora mucho más cara). En consecuencia, si en un primer momento compró protección con unas primas bajas, ahora vende protección con primas muchos más altas y, por lo tanto, obtiene importantísimos beneficios.
Pero hay muchas más formas de especular en torno al mercado de deuda pública y del de CDS que es paralelo. Otra, que ya no explicaremos porque es mucho más compleja, es el uso de futuros con subyacentes en los bonos que se quieren atacar. Y también tenemos la operación que hizo Goldman Sachs con la deuda griega.
En todo caso, todas estas operaciones suponen importantísimos beneficios para los agentes financieros que especulan, un creciente riesgo sistémico (una asunción de riesgos importante y concentrada por quienes cubren esos riesgos) y, sobre todo, una presión gravísima sobre los bonos de la deuda pública de un determinado país. Esa presión provoca que nuevas emisiones de deuda pública sean mucho más caras (les resulte más difícil al Estado financiarse) y en gran medida es una presión que se transforma en los requerimientos de reformas estructurales de la economía en un sólo sentido: el sentido que buscan los mercados financieros y sus especuladores. Es decir, las reformas estructurales neoliberales.
Alguien escribió:
Escrito por Manuel el octubre 19, 2011
Se ha estado hablando mucho desde que empezó la crisis de los CDS, el acrónimo de “Credit Default Swap“. Para los que no saben de que va este producto, así en líneas generales, es un derivado de tipo de interés que te cubre ante posibles pérdidas por quiebra de una empresa. En resumen, una especie de seguro para los que poseen bonos corporativos ó estatales de una entidad que se declara en “Default“. Aquí pongo el enlace de Wikipedia donde lo explica más a fondo.
Ayer se publicó que la UE prohibirá ****futuro***** la venta en corto al descubierto de estos productos, lo que quiere decir que se va a frenar la especulación con este producto. Esta especulación trata de comprar protección de una entidad sin tener el bono correspondiente, de esta forma sube la cotización del CDS, lo que a su vez lleva a que si es más cara la protección hay más riesgo de quiebra. Está clarísimo que el precio de un CDS que nos proteja contra la quiebra de Grecia es mucho más caro que el que nos protege contra la quiebra de España por ejemplo.
Yo siempre he opinado que es un producto de protección no de especulación, hay otros muchos productos derivados con los que se puede especular. La especulación con CDS es difícil que lleve a quebrar una entidad pero lo que si puede hacer y está haciéndose todos los días es que lleven a subir el tipo de interés de un bono corporativo o estatal. Tiene sentido que si la protección es cara, haya riesgo de quiebra, por lo que el bono debe pagar más interés al poder quebrar. Es una bola de nieve que se puede ir agrandando de forma continua hasta que se estrelle al final de la colina.
A esta especulación tampoco ayudan las agencias de rating que la tienen tomada con Europa y tampoco creo yo que se merezcan el castigo que están recibiendo muchos países y entidades entre las que se encuentra España. A ver si esta medida les ayuda a callarse un poco también.
En el máster de finanzas cuantitativas que realicé, en la asignatura de derivados de tipos de interés y en la de riesgo de crédito tuvimos el debate de si es ético la especulación con CDS y hubo opiniones de todo tipo. Yo opino que no sé si es ético o no, pero al estar en una crisis de deuda soberana como en la que estamos, esta decisión de la UE es perfecta y que solo compre protección el que tenga deuda comprada.
En definitiva, espero que acierten con esta decisión (estoy seguro de que sí lo han hecho) y que reduzca la especulación que se vive a día de hoy con la deuda soberana y los CDS ya que puede ser muy nocivo que no se arregle el panorama que tienen a día de hoy los países que forman el grupo de los PIGS.
Respecto a la pregunta principal de si los CDS son productos de protección o especulación, queda clara mi opinión, deben ser claramente un producto de protección.
Alguien escribió:
Escrito por: Joaquín Ricarte Aventín el 05 May 2010 - URL Permanente
Ayer (y posiblemente en los próximos días) asistimos al ejercicio práctico de especulación contra un país, en este caso el nuestro, España.
Para que un ataque especulativo triunfe hacen falta varias cosas
- Hechos, noticias o rumores creíbles (o que se esté dispuesto a creer).
- Dinero, mucho dinero.
- Estrategia y conocimiento de los mercados donde actuar.
Vamos por el primer punto.
Ya hace días que a España S&P le bajó el rating. Desde ese momento, que ya los mercados recogieron en sus precios, nada nuevo bajo el sol. Las cuentas de España son las mismas. Es mucho peor el endeudamiento de otros países a los cuales no se les está atacando.
Como hechos y noticias nuevos no hay, se ha apelado a los rumores. Y así se actuó ayer. Se propaló que Fitch iba a bajarle el rating a España (lo que no aportaría nada nuevo ya que sería al mismo nivel que fijó S&P), teniendo que declarar la propia Fitch que era mentira. También se soltó el bulo de que España había pedido ayuda al FMI. Otra bola de mucho cuidado. Pero el mal ya estaba hecho. No hay como tirar cerillas en bosques secos.
Fijémonos como se puede mantener en el tiempo el “tono” para que los mercados se hundan gradualmente y aporten suculentos beneficios, tomando ****el caso griego: cuando no tenía un plan de ajuste, se le castigaba; cuando lo aprobó, era demasiado pequeño; y ahora que lo ha endurecido, los inversores dicen que no se lo creen.
Segundo punto.
Dinero lo hay y mucho. No se trata solo de especular contra España. Se está atacando al euro. Los americanos no pueden permitir que este planeta rechace el dólar como moneda de reserva , como venía ocurriendo. Había que evitar el constante deterioro del dólar que había llegado ya a 1,51 $/€ y amenazaba con crearse un pánico de huida de esta moneda a nivel global. Primero con Grecia y ahora con España se ha conseguido meter miedo a los poseedores de euros y llevar el cambio a 1,296 en estos momentos. Fantástica la operación. Los fondos americanos todos a una consiguen lo que quieren ya que atacan países aislados de la UE, con menor poder defensivo.
Tercer punto.
Por si no es suficiente con los derivados en los mercados habituales de renta variable, ahora hay una nueva y forma fácil de atacar: los CDS, auténtico caballo de Troya en estas batallas y que recuerdo no se negocian en mercados organizados, lo que permite el chalaneo en grado sumo. Basta con deteriorar el spread (margen) de nuestra deuda respecto a la alemana y parte del trabajo ya está hecho. Gasolina barata para que se propague el incendio.
Veamos como se actúa.
Primero se toman posiciones en contra de la deuda española en el opaco mercado de los CDS (se compra CDS). Es decir si los diferenciales se amplian (si la deuda española empeora o la alemana mejora, o mejor si lo hacen ambas a la vez) se gana dinero.
A continuación se piden en préstamo títulos de deuda española, pues no se tienen en cartera. Se hace una operación doble (simultánea) tomando estos títulos y se lleva a cabo una operación de venta a futuro.
Inmediatamente se procede a la venta masiva de los títulos (impacto escénico en los mercados = pánico, ya que estamos hablando de ventas de importes enormes) que después ya se recomprarán y a precios más bajos para cumplir con el contrato de venta futura, dando un excelente beneficio.
Una vez vendidos los títulos, no se procede a devolver el préstamo, sino que se adquieren títulos de la deuda alemana con el efecto adicional de conseguir subir su precio (más demanda) consiguiendo ampliar los diferenciales y por lo tanto sacar beneficio de los CDS.
Ante movidas como la que ayer vimos y que impactan en los medios de comunicación se consigue que los rumores se vuelvan creíbles. Aparecen las palabras clásicas de derrumbes, mayores pérdidas del año, caída sin igual, crisis, desplomes, etc. etc. El reguero de pólvora continúa y autoalimenta la estrategia.
Rápidamente se dará a conocer que sesudos Hedge Funds, que, por descontado, saben mucho del tema, están detrás de la operación. El lema “vende España” se pone en boca ya de todos los gestores del mundo. Nuevo leit motiv de los mercados.
A esta operación no le faltarán aliados. Los que están vendidos de CDS (pierden si la deuda española empeora), normalmente grandes bancos internacionales, cierran sus posiciones para no perder y compran CDS, favoreciendo la estrategia de los que han lanzado la operación especulativa. Les importa un bledo si los rumores son verdad o mentira. Lo que les importa es evitar pérdidas y se ponen a favor de la operación. Razón por la que vimos el disparo de los precios hasta niveles increíbles en la deuda Griega.
Lo bonito es que la operación especulativa funciona como las olas que se crean en un lago tranquilo cuando echamos una piedra. Una vez lanzada solo hay que ponerse a hacer la siesta y esperar a recoger los beneficios. Los “mercados tan eficientes y racionales” obrarán en su favor. Cuando la racionalidad vuelva donde estaba, el negocio ya estará hecho.
Visto el éxito en Grecia (estrategia ganadora), ¿por qué no seguir intentando aplicarla con los beneficios ya obtenidos en las siguientes fichas del dominó? Más si el dólar sigue mejorando. A todo esto se le pueden añadir, naturalmente, operaciones especulativas en los mercados de divisas sabiendo que el dólar mejorará y el euro empeorará. Y naturalmente también en los mercados de renta variable. Miel sobre hijuelas.
Objetivos de poco volumen ya se desprecian. Portugal no es suficiente filete, pero España puede suponer un gran banquete.
Pero esto no quedará aquí. Después de España, con los beneficios recogidos, se puede atacar otro objetivo más ambicioso aún. Todo depende del dinero que se pueda reunir para atacar ese objetivo de más altura. En el fondo la estrategia no difiere de la que empleaban los submarinos alemanes en la Segunda Guerra Mundial, atacando en manada (se les denominaba manada de lobos) a objetivos pequeños que eran destruidos sin piedad.
Mientras los derivados (submarinos financieros) estén permitidos y dinero dispuesto a ello, todo es posible. El primero que lo demostró fue Soros que le pudo en su pulso al mismo Banco de Inglaterra*** y la fortuna que hizo ha marcado el camino a muchos otros que desean emularlo.***
Al final, ¿quién paga el dinero que se llevan los especuladores? Pues lo pagamos todos los españoles, primero a través de nuestros ahorros situados en Fondos, o invertidos directamente en Bolsa o Deuda, y segundo con el encarecimiento de los intereses de nuestra deuda. Realmente maravilloso. Ya no es suficiente con la explotación laboral, con salarios en continuo descenso, sino que también nuestros ahorros presentes y futuros (intereses de la deuda) son expoliados.
Si alguien se pensaba que la crisis supondría un cambio de modelo económico y que el expolio se había acabado, lo tiene claro. Sencillamente, cada vez será peor hasta llegar ¿dónde? ¿Dónde está el límite a todo esto?. Los irlandeses, los islandeses, los griegos ya han mordido el polvo (¡y en Europa!) y posiblemente seguirán otros .
Baneado
Baneado dreamtopia escribió:¿Dónde está la sorpresa?
Alguien escribió:Lo que me llama poderosamente la atención es que desde el lunes muchos medios de comunicación españoles se están dando cuenta de esos detos económicos.
Alguien escribió:Un cuento muy real
Hay otro problema adicional, el aún existente apenas se mueve. Y la circulación del dinero es tan importante como su abundancia. Lo resumimos con un cuento: un hotel de un pequeño pueblo recibe la visita de un cliente que se interesa por una habitación con buenas vistas. El hostelero le ofrece una de la última planta y el cliente potencial le pide verla para comprobar si le convence. Para que no desconfíe de su interés, deja 100 euros en depósito. Mientras el visitante contempla el paisaje, el hostelero decide saldar su deuda con el carnicero con esos 100 euros. El carnicero, que no esperaba recibir tan pronto esa suma, recuerda que a su vez debe 100 euros al pintor que adecentó su local.
La circulación del dinero es tan importante como su abundancia
El pintor usa el billete para pagar al transportista al que contrató la semana pasada. Y este recuerda que hace unos días alojó en el hotel a unos familiares que llegaron de otra ciudad, y satisface su deuda con el dueño del establecimiento. Justo cuando acaba de pagarle, el visitante baja a la recepción y decepcionado dice que no le gustan las vistas. El hostelero le devuelve los 100 euros y se va. ¿Efecto de todo ello? Que el billete sigue en el bolsillo del visitante y en cambio hay cinco negocios que han cobrado deudas pendientes y saneado sus cuentas.
¿Qué está pasando ahora? Que en mitad de esa cadena, uno de los agentes deposita su dinero en un banco y este, en vez de ponerlo de nuevo en circulación en forma de crédito, lo mete en la caja fuerte para reforzar su solvencia. "Ha disminuido mucho la velocidad de circulación del dinero porque los bancos están necesitados de liquidez y eso hace que no fluya el crédito", explica Manuel Romera, director del Sector Financiero de IE Business School. Y aporta un dato que no requiere de más explicaciones: en el año 2007, bancos y cajas españoles concedían nueve de cada diez créditos solicitados; hoy es solo uno de cada cuatro.
Es decir, que es la pérdida de confianza y la necesidad de recapitalizar la banca lo que está detrás de la contracción del dinero no fiduciario. "El incremento de capital de las entidades financieras, exigido por las autoridades monetarias, tiene el efecto de reducir la capacidad de crédito", reconoce Miguel Cardoso, economista jefe en España de BBVA Research, quien añade que los recelos sobre la banca nacional no se deben a la deuda soberana sino más bien "a lo que costará arreglar la crisis de las cajas".
Un problema de origen conocido: la disponibilidad de dinero en grandes sumas y a muy bajo precio llevó a familias, empresas y administraciones a un endeudamiento excesivo, que reventó con la crisis inmobiliaria. Ahora hay que devolver los créditos y buena parte del dinero que puedan captar las entidades financieras -a un alto precio, dada la 'prima de riesgo'- debe destinarse a atender esos compromisos. Otra cifra que por sí sola es muy explicativa: en los próximos seis meses, España debe refinanciar 84.000 millones de euros.
Moderación europea
Si el dinero escasea, ¿solucionaría algo poner más billetes en circulación? El Banco Central Europeo lo ha hecho con moderación, "pero no ha sido suficiente para recuperar el crédito", a juicio de Cardoso.
«Cuando la crisis termine habrá que hacer frente a la inflación»
La Reserva Federal de EE UU, en cambio, ha puesto a funcionar a buen ritmo la máquina de producir billetes, de manera que hay muchos más dólares en el mundo ahora que hace tres años. Ello, advierte Romera, tiene un peligro: cuando la crisis termine habrá que hacer frente a un problema distinto, la inflación. Y no solo en EE UU sino en todo el mundo, porque dos de cada tres dólares están fuera del país.
Pero eso es como pensar en el riesgo de llegar a tener colesterol alto si apenas prueba la comida. No parece un problema que hoy por hoy agobie a nadie. Es imposible preocuparse por un hipotético horizonte, donde de nuevo no sepamos qué hacer con demasiado dinero, cuando la realidad es que la caja está vacía. Hay quien se lo ha llevado a otro sitio y el resto prefiere no darle salida... por lo que pueda pasar.
dreamtopia escribió:Los que decíamos desde hace años que la deuda de España (la pública) no era tan abultada éramos tachados de zapateristas furibundos como mínimo.
El déficit público no es malo en sí mismo... dependiendo de las causas de ese déficit. Si estas ingresando menos de lo que gastas porque estás realizando una inversión de futuro productiva... ¿por qué va a ser malo durante unos años gastar más de lo que se ingresa? Esto mismo pasa en actividades privadas (entendiendo inversiones con cabeza... no la de comprarse un BMW a crédito con el primer sueldo para fardar... ) y nadie se echa las manos a la cabeza.)jsv60 escribió:Quién te ha llamado "zapaterista furibundo" que le pego
Regístrate o identifícate para poder postear en este hilo